14，15年，棉花生产加工企业的日子实在不太好过。受国内外市场棉价差较大、国内市场棉价大幅波动、棉花价格市场化改革仍待成熟等多重因素影响，广大涉棉企业面临很大的经营风险，利润受到挤压，甚至有一些实力较弱的企业不堪亏损而退出市场。

 

据统计，山东德州85家400型棉花加工企业中，2013年度开秤收购加工的有69家，2014年度则下降至52家。2014年，山东滨州34家轧花厂中，只有十几家开工运营；河北冀州15家400型棉花加工企业中，开秤收购加工的仅七八家。

 

在如此艰难的大背景下，广大涉棉企业如何困境求生？持续在主业领域进行经营创新，提升产品附加值当然是核心。只是，这种软实力的提升并非一日之功。在此基础上，如果能充分利用资本市场，尤其是期货市场在技术层面规避一些经营风险，提高利润，不失为一种选择。

 

期货市场的功能是规避风险、发现价格、风险投资，有效运用棉花期货这一风险管理工具进行套期保值运作，可以帮助企业有效规避风险、控制成本、锁定利润，避免经营大起大落。企业可以充分利用期货市场进行定价管理，用富有竞争力的价格指导收购和销售，实现跨期套利获得稳定收益，建立企业虚拟库存，对冲籽棉价格上涨带来的风险，也可以实现库存套保，期现结合避风险。

 

期货操作依现货市场创新

 

百安赛贸易有限公司是万达期货股份有限公司全资子公司，公司在服务棉花企业方面有很多心得。

 

百安赛贸易有限公司总经理李辉介绍，棉花企业和纺织企业对期货市场可以进行以下操作：仓单销售，实现客户货款提前回笼；仓单采购，满足纺织企业多种需求；联合套利，提供多种交易操作选择；联合保值，实现货物价值风险管理；产品组合，提供全面风险管理工具。

 

以仓单销售为例：2014年7月初，一家棉花企业将其持有的42张仓单销售给百安赛，实现资金的提前回笼。因销售价格比购入价格低，客户节约了税费。百安赛购回仓单后，通过盘面在CF1409交割卖出。同时，由于交割买方也是百安赛客户，且其缺少销售渠道。于是，百安赛联合武汉城市圈棉花交易市场召开了纺织企业专项推介会议，对该棉花企业持有的棉花仓单进行网上竞价交易，为交割买方提供了后续服务。

 

再以仓单采购为例：2015年3月初，一家纺织企业进行春节后补库，其主要需求表现为：一是其纺织产品为40支以上精梳纱，需要高品级棉花；二是企业以销定产，缺乏流动资金，需要以20%定金锁定货源；三是需要规避棉花价格下跌导致纺织品价格下跌风险。

 

对此，百安赛贸易有限公司为企业开展了仓单采购业务和委托卖出保值业务，具体操作为：一是百安赛与仓单持有方签订采购合同，与该纺织企业签订销售合同和委托卖出保值协议；二是该纺织企业支付百安赛20%定金，百安赛全款采购仓单，掌握货权；三是纺织企业根据自身配棉进度，分批打款提货，百安赛分批释放货权并开具增值税发票；四是由于该企业购买棉花为自用，百安赛为该企业在13530元/吨左右价位时做了40%仓位保值，为客户带来了额外收益。

 

针对棉花市场不断出现的新情况，利用期货市场还可以开展一些创新业务。

 

2014年棉花直补政策实行后，棉农得到了实惠，但是轧花厂面临较大跌价风险。在这种情况下，轧花厂关心的是，能否有一种业务模式，可以让轧花厂赚取固定加工费用，不再害怕跌价风险？而且可以让棉农随时知道价格，并能有主动权点价，将销售周期拉长？

 

最终，棉农和一家机采棉专业合作社与百安赛合作，棉农通过合作社平台委托百安赛在CF1601合约点价保值，并将其所生产籽棉委托轧花厂加工成期货仓单棉，最终在期货市场交割，实现种植收益。

 

利用期货市场的价格功能，进行大手笔投资也是重要手段。

 

河南同舟棉业有限公司董事长魏刚民指出，期货市场的作用一是规避风险，进行有效的风险控制；二是进行有效的投资。例如，2014年，由于棉花市场由过去的收储变为国家直补棉农，同舟棉业认真分析了棉花市场供求关系的变化。经过分析认为，当时国内市场的基本棉花价格偏离了全球的价格水平。此后，企业订购大量外棉，再利用期货市场进行套利，最终在熊市中实现了好的收益。

 

场外期权也是重要避险手段

 

目前，在期货之外，场外期权也被一些企业采用，利华棉业就是这样的企业之一。2014年12月16日，利华棉业确定要在接下来的半个月里给企业供货一批棉花，但当时并未采购。由于担心接下来棉花价格要上涨，利华棉业与永安资本合作，对500吨棉花利用区间看涨期权进行套期保值，保值区间为13100元/吨~13300元/吨。利华棉业支付给永安资本100元/吨的权利金，共5万元。

 

双方约定，该期权期限为15天，到期日为2014年12月31日。在到期前的任意交易时间内，利华棉业均可提出行权，行权时，若郑商所棉花CF1505合约价格X低于或等于13100元/吨，不产生任何赔付；如果价格X位于13100元/吨~13300元/吨之间，则永安资本向棉企赔付（X-13100）×500元现金；如果收盘价X位于13300元/吨以上，则永安资本向利华棉业赔付200元×500吨=10万元现金。

 

到了2014年12月29日，当郑棉CF1505合约价格在13240元/吨时，利华棉业点价行权。按照约定，永安资本向利华棉业赔付7万元[（13240-13100）元×500]。通过这种方式，利华棉业避免了损失。

 

当然，涉棉企业参与期货、期权市场也需要谨慎对待。李春提醒企业，在套保前一定要对棉花行情进行深入细致的调研和分析，把握棉花行情走势；要建立起完整而有效的风险控制体系。同时，企业参与期货市场的目的是规避市场价格波动的风险，而不是盲目追逐高额的收益，因此企业要克服暴利思想，不可将套保业务做成投机。

 

此外，需要指出的是，参与期货市场需要专业的团队匹配，不是心血来潮的随便之事。依据郑商所对涉棉企业的调研，多家企业负责人表示经常关注棉花期货，但因为缺乏专业人才和专业期货知识，并未在期货市场有所作为。