作者：中科院_研究员

一、2012年（国家大量收储313万吨、产业一片看好，期货跟进走高、宏观不佳现货供应压力最终打压棉价；前期期货卖出保值为主要操作手段，后期仰望国家收储价超跌后买入）

1-4月 中国大量收储313万吨后期现价格获得收储支撑后走高，内外棉价格得到历史最高位；此时，进口资源大量到港供应国内；

5-6月 国家增发100万吨配额犹如洪水般袭击，印度棉花出口收禁一波三折最终出口，欧债希腊危机引发蝴蝶效应宏观面恐慌，最终国内外期现棉花价格暴跌；

6-10月 到港资源虽多但配额稀少，40%关税下通关成为新的进口贸易渠道，得以释放港口库存；中国政府一再重申敞开收储政策提振市场信心，期现价格稳定走高；8-9月出现现货高配资源供应不足，国家临时抛储50万吨(18500元)新疆资源供应市场；期间政策核心在稳定市场信心，并言现货价靠拢收储价；

10-12月 国家大量收储提振信心，由于现货价高，交储宽松、期间呼吁抛储声音很高；

10-12月 40%关税实现通关后，带来内外棉价差下最大的贸易机会；美棉期货跌倒65美分，印度棉上市期间在80-83美分；就算没有配额、以18000元最坏的打算通关也有利可图；加上中国高位敞开大量收储，在国内的下跌风险很小；

2012年前期2万元以上期货做多人思维，以国家20400元为底部判断，加上盘子升贴水认为 20400-21000元是非常合理价格区间，不可能出现收储价以下价格，但在巨大内外价差下期价就是跌倒18000-19000元区域，但是在这个区域又遇到国家收储价提振后出现了期货的买入机会；

总之2012年前期以市场体现下跌为主，后期以国家大量收储靠拢收储价为主；

由于连续新疆包场收棉失利，严重打击赶赴新疆资金人气，2012年出现收储暴利（ 1500-2000元）、收购资金企业少，从而资源供给宽松，无人竞争抬价，交储获利颇丰；

二、2013年（政策主导市场，提振期价、稳定现价；期货成交严重缩量；全年呈现窄幅震荡格局）

1、收储量创纪录（650万吨）、高收低抛；内外棉市场双轨制，棉价价差悬殊；

2、棉花进口高位回落，棉纱进口强劲增长；纺织行业运行艰难，生产、出口、效益增速下滑。

3、目标直补政策影响市场人气走衰，现货市场对未来看衰、下游随用随买做中短期订单；

4、国家低价抛储，搭配配额措施，有效提升稳固全球棉价，中国外地区印度、巴西、澳洲、非洲面积增加；

5、外棉在集中上市初期再次大幅走低，全球资本布局廉价外棉；印度以物美价廉占先机，美棉以高配刚性需求无三丝为贵；全球棉价在中国收储、底价抛储下再次促使外棉低开高走；

收储最后1年，新疆包厂人气最旺；无风险变成有风险，“僧多粥少”促使减产呼声，引发企业争相抢购籽棉，后果就是亏损以及质量“做文章”。