进入12月下旬，1601合约多空双方的博弈成为市场焦点，由于商品市场在1601合约均面临价值回归问题，投资者担忧1605合约重蹈覆辙。另一方面，近期市场传言抛储可能延续至5月以后，这将减弱抛储对1605合约的压力， 部分主力空头因此展期至1609合约，这使1609合约再创新低。虽然郑棉呈现近强远弱走势，但下行趋势不改。目前新疆加工量已经达到336万吨，但加工已经接近尾声，我们预期新疆总产量在340万吨左右，由于郑棉远期合约大幅贴水现货及1601合约，1601合约交割后库存将大量流出，未来市场将再次面临仓单资源紧张问题。同时人民币的持续贬值也将增加进口棉花与棉纱成本，低价抛储成为空头坚定看跌郑棉的主要原因，基于对政策的不确定性预估，我们不建议低位继续做空郑棉，未来人民币贬值刺激消费复苏及仓单资源紧张将修正期现背离格局，背靠11225元/度低点逐步增持1609合约多单，短期目标至11500元/吨一线，中期目标至12000元/吨一线。（华信万达期货，仅供参考）